申万一级的半导体行业(yè)涵(hán)盖消费(fèi)电迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子子、元件(jiàn)等(děng)6个(gè)二级子(zi)行业，其(qí)中(zhōng)市值权重最大(dà)的是半导体行业，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片(piàn)战略发展(zhǎn)的重点领域(yù)，半导体行业具(jù)备研发(fā)技术壁垒、产(chǎn)品国产替(tì)代化、未来(lái)前(qián)景广阔等特(tè)点，也(yě)因此成为A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)有影响力的科技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值(zhí)在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业数量(liàng)达到16家(jiā)，无论(lùn)是(shì)头部千(qiān)亿企业数量还(hái)是沪(hù)深300企业数量，均位居(jū)科技类行业前(qián)列。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以(yǐ)来经(jīng)过4年快速发展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研(yán)发的环境下，上市公(gōng)司科技含量(liàng)越来越(yuè)高。但(dàn)与此同时，多数上市(shì)公司业绩高(gāo)光时刻在2021年(nián)，行(xíng)业面(miàn)临短期库存调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年(nián)多数上市(shì)公司业绩增速放(fàng)缓，毛利(lì)率(lǜ)下(xià)滑(huá)，伴随(suí)库存风险加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方面(miàn)因(yīn)素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的(de)132家公(gōng)司，2018年(nián)实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来看，主营业务(wù)为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光学模(mó)组、通讯(xùn)产品集(jí)成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业(yè)首位，2022年(nián)实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳(wěn)步(bù)增长，但半导体行业上市公司(sī)的(de)营收集中度(dù)却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排(pái)名前5的企(qǐ)业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营(yíng)收总(zǒng)值的46.99％，至2022年(nián)前(qián)5大(dà)企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居(jū)前5的企(qǐ)业(yè)

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于前(qián)5半导体公司营(yíng)收占(zhàn)比下滑(huá)，或主要由三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科技等头部(bù)企业营收增速放(fàng)缓(huǎn)，低(dī)于行业平均(jūn)增速。二是江波龙、格(gé)科微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等(děng)营收体(tǐ)量居前的企业不断上(shàng)市，并在资本(běn)助(zhù)力之下(xià)营收(shōu)快(kuài)速增长。三是(shì)当半导(dǎo)体行业处(chù)于国产替代化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收(shōu)高速增长，使得集中度(dù)分散。

　　行业(yè)归母净利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍。但(dàn)受到电子产品全球销量增速(sù)放缓、芯片(piàn)库存高位等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下(xià)滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具(jù)体公司来看，归母净(jìng)利润正(zhèng)增(zēng)长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为(wèi)亏(kuī)损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润(rùn)增速区(qū)间(jiān)

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来(lái)看，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖芯片(piàn)设(shè)计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先进的芯片(piàn)定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强大(dà)的(de)设计能力(lì)，公(gōng)司(sī)得(dé)到了相关客户(hù)的广(guǎng)泛认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增(zēng)长至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净(jìng)利(lì)润体量排名行业第92名，其较快增(zēng)速与低(dī)基数(shù)效应(yīng)有关。考虑(lǜ)利润基数，北方(fāng)华创归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润从2021年的10.77亿(yì)元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快的(de)半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风(fēng)险显现

　　在(zài)对半导体行业(yè)经营风(fēng)险(xiǎn)分析时，发(fā)现存货周转率反(fǎn)映了(le)分立器件、半导体设备等(děng)相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对(duì)经营(yíng)造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年(nián)132家半导(dǎo)体(tǐ)企业的(de)存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋(qū)势，2022年(nián)降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货(huò)周转(zhuǎn)率这一经营(yíng)风险指标反映(yìng)行业是(shì)否面临(lín)库存风险，是否出现供(gōng)过于求的(de)局面，进而(ér)对股(gǔ)价表现(xiàn)有参考意(yì)义(yì)。行业整(zhěng)体而(ér)言，2021年存货周转率中位数与2020年基(jī)本持平，该年半导(dǎo)体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位(wèi)数和行业指数分(fēn)别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关(guān)性(xìng)较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比增长的(de)13家企业，较(jiào)2021年(nián)平均(jūn)同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下滑的(de)116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据说明存货(huò)质量下滑(huá)的企业，股价表现也(yě)往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上位(wèi)置的企(qǐ)业，2022年存(cún)货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的(de)10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上(shàng)市(shì)公司整体(tǐ)毛利(lì)率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研(yán)发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体(tǐ)行业毛利率中(zhōng)位数

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游硅料等(děng)原材料价格上涨(zhǎng)、电子消费品需求(qiú)放缓(huǎn)至(zhì)部分芯片元件降价销(xiāo)售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上(shàng)企(qǐ)业达到27家，其中(zhōng)富满(mǎn)微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年(nián)报中(zhōng)也说(shuō)明了与(yǔ)这(zhè)两方面原(yuán)因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司(sī)经营体(tǐ)量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长(zhǎng)四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国(guó)内自主研(yán)发上行趋(qū)势的背景下，国内半导(dǎo)体企业(yè)需要不(bù)断通过研发投入，增加企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩改观(guān)带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计(jì)研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高(gāo)。具体公司(sī)而言，2022年132家企业(yè)研发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年半(bàn)数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度(dù)可观。