财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续(xù)扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成(chéng)“一(yī)超多命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金(jīn)星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部(bù)企业将有望进一步提(tí)升盈利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机(jī)？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提价(jià)区域由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突(tū)破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么旗下拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连(lián)续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化(huà)完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认(rèn)为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释(shì)放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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