5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

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　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入(rù)进(jìn)程可能不及预期(qī)；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大，行业估(gū)值处(chù)于底部(bù)位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的(de)芯片设计(jì)都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一(yī)年(nián)的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们(men)也会(huì)通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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